國(guó)家金融與發(fā)展實驗室昨日發(fā)布的《中國(guó)杠杆率報告（2019年二季度）》（下稱《報告》）顯示，今年二季度宏觀杠杆率上漲了0.7個百分點，此前過(guò)快增長(cháng)的勢頭得到控制。該實驗室提醒，要把握好(hǎo)穩增長(cháng)與穩杠杆的動态平衡，從助力穩增長(cháng)的角度，需要容忍杠杆率特别是中央政府杠杆率的适度擡升，將(jiāng)重點放在體制、結構與效率改革上。
據該實驗室測算，今年一季度宏觀杠杆率有較大上升幅度，上升了5.1個百分點。從二季度的表現來看，雖然杠杆率水平仍有上升，上升了0.7個百分點，但是快速上升的勢頭被(bèi)抑制住了，整體債務水平得到穩定。截至二季度末，宏觀杠杆率爲249.5%。
綜合整個上半年的情況看，我國(guó)宏觀杠杆率合計攀升5.8個百分點。“這(zhè)相對(duì)于2017年僅上升3.8個百分點以及2018年下降0.3個百分點，杠杆率的變化态勢發(fā)生了一定程度的‘逆轉’。”《報告》判斷。
分部門看，上半年居民杠杆率上升2.1個百分點，短期消費貸款依然是拉動居民杠杆率上升的主要動力。同時，非金融企業部門杠杆率反彈态勢趨緩，一季度非金融企業部門杠杆率上升3.3個百分點，但是二季度下降1.1個百分點。地方政府帶動政府杠杆率繼續上升，上半年地方政府杠杆率累計上升1.6個百分點，而中央政府杠杆率微降0.04個百分點。
對(duì)于全年的杠杆率情況，《報告》預計，即便下半年仍然嚴控，杠杆率的全年升幅也可能(néng)會超過(guò)7個至8個百分點。因此，《報告》建議，對(duì)于穩杠杆要有通盤考慮，特别是從提升穩增長(cháng)助力的角度，需要容忍杠杆率的适度擡升。我國(guó)杠杆率的問題和風險重點，實則并不在杠杆率水平，而在杠杆率的結構，宏觀杠杆率與微觀杠杆率的偏離主要在于效率的不足。
因此，《報告》認爲，未來應將(jiāng)重點放在體制、結構與效率上，把握好(hǎo)穩增長(cháng)與穩杠杆的動态平衡。對(duì)于金融去杠杆，《報告》建議，在局部“拆彈”的過(guò)程中，應避免過(guò)于激烈和簡單粗暴，以防止風險傳染并對(duì)實體經(jīng)濟造成(chéng)不必要的誤傷。
來源：上海證券報
